コダックが事業停止の危機に陥っています。創業133年の写真メーカー、イーストマン・コダックは2025年8月11日の決算報告で、約5億ドルの債務返済に必要な資金が不足していると警告を発しました。この記事では、コダックの歴史的背景から現在の財務危機の原因、将来の展望までを深く掘り下げ、読者がビジネス変革の教訓を得られるよう解説します。あなたも、技術革新の波に飲み込まれた企業の運命を知ることで、自らのキャリアや投資に活かしてみませんか？
導入：あの「コダック・モーメント」が消えゆく？
あなたは、子どもの頃に家族で写真を撮った思い出がありますか？ フィルムをカメラにセットし、現像を待つワクワク感。それがコダックの象徴でした。でも、今、そんなノスタルジックな企業が存続の危機に直面しています。2025年8月11日、イーストマン・コダックは決算報告で、約5億ドルの債務返済のための「確約された融資または利用可能な流動性」がないと公表。事業継続に「重大な疑義」があると警告を出しました。
このニュースは、単なる財務問題ではなく、技術革新の波に乗り遅れた企業の典型例を示しています。コダックは一度、2012年に破産を経験しましたが、そこから復活を遂げたはずでした。それなのに、再び崖っぷちに立っているのです。なぜこんな事態になったのか？ そして、脱出の道はあるのか？ この記事では、コダックの歴史を振り返りながら、現在の危機の深層を分析します。読めば、ビジネスパーソンとして「変化への適応」の重要性を再認識できるはずです。たとえば、あなたの会社が新しい技術にどう向き合うか、そんなヒントが満載ですよ。では、一緒に深掘りしていきましょう。
コダックの栄光の歴史：フィルム帝国の築き上げ
創業からピークまで：革新の連続
コダックは、1888年にジョージ・イーストマンが創業した企業です。当時、写真は専門家だけのものだったのを、誰でも簡単に撮れるように変革したんです。「あなたはボタンを押すだけ、あとは私たちがやる」というスローガンで、フィルムカメラを大衆化。1970年代には、アメリカのフィルム市場で90%、カメラ市場で85%のシェアを握っていました。
想像してみてください。家族旅行でコダックのフィルムを巻き、思い出を残す。あの「コダック・モーメント」は、世界中の人々の生活に溶け込んでいたんです。実際、会社はデジタルカメラを1975年に世界で初めて発明したほど、先見の明がありました。でも、ここに落とし穴があったんですよね。
デジタル革命の失敗：自らの発明に負けた皮肉
コダックはデジタルカメラを発明したのに、フィルム事業を守るために本格投資を躊躇。結果、1990年代にデジタル化の波に乗り遅れ、競合他社に市場を奪われました。2000年代に入ると、スマートフォンのカメラ機能が普及し、フィルム需要は急減。2012年、ついに6.75億ドルの債務を抱えてChapter 11（連邦破産法第11章）を申請したのです。
この破産から学べるのは、革新を恐れない姿勢の重要性。コダックは特許を売却し、事業を再編。印刷や化学品事業にシフトして復活を果たしました。2020年には、トランプ政権から7.65億ドルの融資を受け、医薬品製造に進出。株価が急騰した時期もありました。でも、2025年の今、再び危機が訪れているんです。
現在の危機の詳細：5億ドルの債務が重くのしかかる
決算報告の衝撃：流動性の枯渇
2025年8月11日のQ2決算で、コダックは売上高2億6300万ドル（前年比1%減）、純損失2600万ドルを報告。運用EBITDAは900万ドルと、前年の1200万ドルから減少しました。現金残高は1億5500万ドルですが、米国国内分は7000万ドルしかなく、12ヶ月以内の債務返済に充てる資金が不足しています。
会社は「コミットされた融資や利用可能な流動性がない」と明言。これにより、事業継続に「重大な疑義」が生じたと警告。株価は一時25%以上下落しました。あなたも投資家なら、こんなニュースで心臓が止まりそうになりますよね。
年金支払い停止の策：現金捻出の苦肉の策
コダックは、退職年金制度（KRIP）の支払いを停止し、余剰資産を約5億ドル回収する計画を発表。2025年12月までに完了予定で、これにより債務の大半を返済し、無借金に近づけると主張しています。CEOのジム・コンティネンザ氏は「長期計画を進めており、借金返済に自信がある」とコメント。でも、年金停止は従業員や退職者に影響を与え、倫理的な問題も浮上しています。
この策は、短期的な救済策ですが、根本解決か？ 過去の破産時も、年金関連の調整で苦労したコダック。歴史が繰り返されている感があります。
原因分析：多角化の遅れと経済環境
なぜ再び危機？ 主な原因は以下の通りです。
- デジタルシフトの後遺症：フィルム事業は今も一部成長中ですが、全体の売上は減少。印刷事業も競争激化。
- 債務の積み重ね：2024年末の現金残高2億100万ドルから、2025年6月末で1億5500万ドルへ減少。投資や運用コストが圧迫。
- 外部要因：アルミニウムなどの原材料高騰、外国為替の影響。関税は米国製造のため最小限ですが、グローバル経済の不確実性が増大。
表で財務推移をまとめました：
| 項目 | Q2 2024 | Q2 2025 | 変動 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 2億6700万ドル | 2億6300万ドル | -1% |
| 純利益/損失 | +2600万ドル | -2600万ドル | -200% |
| 運用EBITDA | 1200万ドル | 900万ドル | -25% |
| 現金残高 | – | 1億5500万ドル | – |
この表から、利益の急減が明らか。深い洞察として、コダックは「イノベーションのジレンマ」に陥りやすい企業体質があるんです。クリステンセン教授の理論通り、自社の強みを守るあまり、新領域に遅れるパターンです。
将来展望：化学・医薬品事業へのシフトで復活なるか？
先進材料・化学品（AM&C）事業の成長
コダックは、フィルムから離れ、先進材料と化学品に注力。2025年には、cGMP（医薬品製造基準）準拠の新施設が稼働開始。FDA登録済みで、PBS（リン酸緩衝生理食塩水）製造から始め、注射用生理食塩水などの高度製品へ拡大予定です。CEOは「AM&C事業の加速が鍵」と強調。
実際、AM&Cの売上は増加傾向。医薬品キー原料の製造で、2020年の政府融資を活かした多角化が実を結びつつあります。あなたが起業家なら、こんなピボット（事業転換）の参考になるはずです。
課題とリスク：債務再編の成否
しかし、課題も山積。年金資産回収が遅れれば、追加融資や株式発行が必要。1000万ドルの株式販売プログラムも発表しましたが、希薄化リスクがあります。また、映画業界向けフィルムは好調ですが、全体の7%減収をカバーしきれない。
【ポイント解説】
・債務返済の鍵：年金余剰5億ドルの回収でネット債務ゼロを目指す。
・成長領域：医薬品製造で新市場開拓、2025年末稼働。
・リスク：経済不確実性で売上低迷、競合との戦い。
深い洞察として、コダックは「レガシー企業」の典型。過去の栄光に縛られず、AIやサステナブル素材への投資を増やせば、復活の道が開けるかも知れません。
実践的応用：ビジネスパーソンが学ぶ教訓
変化への適応：コダックから得るヒント
コダックのケースは、ビジネス変革の教科書です。たとえば、あなたの会社がAI時代にどう対応するか？ コダックのように自社技術を棚上げせず、積極投資を。個人レベルでは、スキルアップを怠らず、多角化を心がけましょう。
具体例：フィルムからデジタルへ移行失敗の教訓を、現代のEVシフトに置き換え。自動車メーカーがコダックにならないよう、早めのアクションを。
投資視点：今買うべきか？
株価急落中ですが、年金回収成功で反転の可能性。リスク高めなので、分散投資を推奨。あなたが投資家なら、AM&C事業の進捗を注視してください。
結論：コダックの未来は私たちの鏡
この記事で、コダックの危機を振り返りました。核心は3点：
- 歴史的失敗：デジタル革命への適応遅れが破産を招いた。
- 現在の壁：5億ドルの債務と流動性不足が存続を脅かす。
- 希望の光：化学・医薬品事業へのシフトで復活の道筋。
明日から実践できるステップとして、まずは自社の「コダック・モーメント」を振り返り、変化の兆しを探しましょう。たとえば、業界ニュースを週1回チェックする習慣を。将来展望として、コダックは2025年末の施設稼働で医薬品市場を切り開く可能性大。サステナブルなビジネスモデルが鍵です。
さらに学びたい方は、以下リソースを：クリステンセン『イノベーターのジレンマ』やKodak公式IRサイト。コダックの物語は、私たちに「変化を恐れず、進化せよ」と語りかけています。あなたはどう行動しますか？
参考文献
[1] CNN Business, 「133-year old Kodak says it might have to cease operations」, (2025-08-12), https://www.cnn.com/2025/08/12/business/kodak-survival-warning
[2] WHAM-TV, 「Kodak ‘confident’ it will pay off debt amid warning about company’s future」, (2025-08-12), https://13wham.com/news/local/eastman-kodak-confident-it-will-pay-off-debt-amid-warning-about-companys-future-rochester-earnings-report-ceo-brighton-securities
[3] PLANSPONSOR, 「Kodak Looks to Terminated Pension Fund for Cash」, (2025-08-12), https://www.plansponsor.com/kodak-terminated-its-retirement-income-pension-in-favor-of-a-cash-balance-plan/
[4] CBS News, 「Kodak warns its business is in “substantial doubt” after 133 years」, (2025-08-12), https://www.cbsnews.com/news/kodak-going-concern-warning-debt-film-photography/
[5] CNY Central, 「Eastman Kodak Co. warns of ‘substantial doubt’ about its ability to stay in business」, (2025-08-12), https://cnycentral.com/news/new-york-news/eastman-kodak-co-warns-of-substantial-doubt-about-its-ability-to-stay-in-business
[6] Rolling Out, 「Kodak survival doubt, Official Statement included」, (2025-08-12), https://rollingout.com/2025/08/12/kodak-survival-doubt-official-statement/
[7] RTT News, 「Kodak Faces Survival Crisis Amid Mounting Losses And Debt Pressures」, (2025-08-12), https://www.rttnews.com/3565189/kodak-faces-survival-crisis-amid-mounting-losses-and-debt-pressures.aspx
[8] Mezha.net, 「Eastman Kodak Faces Possible Shutdown Amid Debt Crisis」, (2025-08-13), https://mezha.net/eng/bukvy/eastman-kodak-faces-possible-shutdown-amid-debt-crisis/
[9] AI-CIO, 「Kodak Seeks Pension Reversion Proceeds to Pay Down Debt Avoid Insolvency」, (2025-08-12), https://www.ai-cio.com/news/kodak-seeks-pension-reversion-proceeds-to-pay-down-debt-avoid-insolvency/
[10] Rochester Business Journal, 「Kodak warns of financial strain as it posts Q2 loss」, (2025-08-12), https://rbj.net/2025/08/12/kodak-q2-loss-fda-approval-pharma-growth/
[11] Il Sole 24 Ore, 「In crisis Kodak, iconic global photography industry with 130 years of history」, (2025-08-13), https://en.ilsole24ore.com/art/in-crisis-kodak-iconic-world-photography-industry-130-years-history-AHBklPAC
[12] Wall Street Journal, 「Eastman Kodak Raises Doubt About Ability to Pay Debt」, (2025-08-11), https://www.wsj.com/business/eastman-kodak-raises-doubt-about-ability-to-pay-debt-38870c83
[13] LinkedIn News, 「Kodak says it can pay off debt」, (2025-08-12), https://www.linkedin.com/news/story/kodak-says-it-can-pay-off-debt-6500004/
[14] The Economic Times, 「First the Japanese, then digital and now debt: The 130-year-old Kodak which survived one bankruptcy may have just 12 months to survive」, (2025-08-13), https://m.economictimes.com/news/international/global-trends/first-the-japanese-then-digital-and-now-debt-the-130-year-old-kodak-which-survived-one-bankruptcy-may-have-just-12-months-to-survive/articleshow/123271106.cms
[15] IndexBox, 「Eastman Kodak Warns of Potential Financial Collapse」, (2025-08-12), https://www.indexbox.io/blog/eastman-kodak-warns-of-potential-financial-collapse/
[16] Rolling Out, 「How Kodak went from billions to bankruptcy again」, (2025-08-12), https://rollingout.com/2025/08/12/kodak-went-from-billions-to-bankruptcy/
[17] YouTube, 「Kodak ‘confident’ it will pay off debt amid warning about company’s future」, (2025-08-12), https://www.youtube.com/watch?v=TnEB0BGu5Qs
[18] The Epoch Times, 「Kodak Warns It May Not Survive as Debt and Losses Mount」, (2025-08-12), https://www.theepochtimes.com/business/kodak-warns-it-may-not-survive-as-debt-and-losses-mount-5900230
[19] New York Post, 「Kodak warns it may not stay afloat much longer as shares plunge」, (2025-08-12), https://nypost.com/2025/08/12/business/kodak-warns-it-may-not-stay-afloat-much-longer-as-shares-plunge/
[20] Kodak Investor Relations, 「Kodak Reports Second-Quarter 2025 Financial Results」, (2025-08-11), https://investor.kodak.com/news-releases/news-release-details/kodak-reports-second-quarter-2025-financial-results
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